真钱牛牛 好意思图60%净利增长背后，用户还在为“好意思颜”买单？
文｜投资时辰网 李路
2026年开年以来，好意思图公司（下称好意思图，1357.HK）屡次“出圈”。
在公司1月22日召开的年会上，好意思图CEO吴欣鸿秘书，要给所有职工发股票奖励。惟一在2026年4月1日今日仍能保合手厚爱职工或实习生身份者，每东说念主均能拿到1357股好意思图港股，这个数字正是好意思图在港股的股票代码。按秘书当日每股8.29港元收盘价计较，好意思图职工奏凯的股票价值卓越1万元。
事实上，2021年和2023年，好意思图曾先后两次给职工披发股票，不外彼时公司股价基本徬徨在1港元陡立。相较而言，本次披发股票更有“含金量”，而其股价的攀升与事迹走高有着密切有关。
2月9日公司发布的财务事迹景况显现，凭据集团现存贵寓及董事会对集团戒指2025年12月31日止年度未经审计消失不绝账操办初步评估，按非海外财务推崇准则，2025年公司经调理归母净利润较上年可能完满60%至66%的同比增长。
好意思图公司暗意，公司盈利能力的澄莹涵养，主要收货于主营业务影像与联想居品收入的快速增长，而该增长受益于各人付费订阅用户数的快速增多。其中，来自海外阛阓的付费订阅用户增速高于中国内地阛阓，印证了公司各人化策略的有用性。在收入增长的激动下，公司2025年毛利增速卓越营运开支增幅。
不外需要指出的是，经调理净利润剔除了股权激发、恒久投资公允价值变动等非现款及非运营形式。若将这些身分复原，按海外财务推崇准则，2025年公司归母净利润瞻望较上年同期下跌不卓越30%。好意思图诠释称，主要原因包括上年同期因出售一说念加密货币取得约6.4亿元一次性净收益，基数偏高；以及2025年因向阿里巴巴（9988.HK）刊行可转股债券产生了一次性非现款开支。
吴欣鸿曾公开暗意，okoooapp好意思图要从修图器具向AI联想平台更始。押注AI的背后，是好意思图公司濒临历史累赘的一次抉择。
投资时辰网、标点财做生意榷员暖和到，2013年，在好意思图秀秀风头正盛时，好意思图推出自有品牌手机，主打“极致自拍好意思颜”，一度成为网红、年青女性的首选。但好意思图手机业务一直处于亏欠状态，据公司先容，手机业务需要年销量达到2000万台才能完满盈利，而该业务在最繁华工夫的销量，也不外不到百万台。2018年，公司手机业务亏欠卓越5亿元，毛损率达3.4%，奏凯导致好意思图全年总营收下滑37.8%。戒指2019年关停手机业务前，真钱牛牛该业务累计亏欠已达数十亿元。这一亏欠恒久影响着好意思图的报表，也使公司不得不蹙迫寻找新的盈利增长点。
好意思图2013年至2025年上半年净利润情况（亿元）
数据开头：Wind
那么，从手机业务亏欠到事迹同比大幅增长，其中的关键影响身分来自AI转型吗？
当今，好意思图公司尚未败露全年业务明细情况，但从其半年报可窥见一二。2025年上半年，公司完满总营收18.21亿元，同比增长12.3%。其中，影像与联想居品业务是收入的最大开头，上半年孝顺收入13.5亿元，同比增长45.2%，占总营收的74.2%；同期，公司付费订阅用户数达1540万，创历史新高，浸透率达5.5%。
需要指出的是，公司影像与联想居品分为活命场景运用与坐褥力器具两大类。好意思图秀秀、好意思颜相机和Wink是公司活命场景运用中专注于影像裁剪与拍照照相的中枢居品。在坐褥力器具领域，好意思图则主要围绕“数字本色创作中垂直领域AI责任流”构建居品及器具。从MAU总额看，活命场景运用也曾主要孝顺领域。换言之，公司营收增长主要依赖付费订阅用户的涵养，而订阅中枢也曾好意思图秀秀和好意思颜相机的传统修图功能，并非AI转型带来的新引擎。
好意思图2025年上半年主要运营数据（百万，%）
数据开头：公司公告
事实上，吴欣鸿界说下的好意思图AI策略，远不啻在原有修图功能上增多“AI修脸”“AI生成”等功能，而是要开脱“修图器具”标签，成为“全过程式AI联想平台”，从C端文娱修图拓展至B端坐褥力场景。
凭据好意思图败露的2026年发展策画，其AI策略主要聚焦三个中枢标的：一是自研大模子MiracleVision（奇思智能）参加训练期，从“图片生成”向“智能体”升级，要点发力高一致性长视频生成，处分AI视频中物体形变、配景精通的行业痛点，对准专科短剧、告白营销等生意场景；二是深耕B端生意联想，激动好意思图联想室（Meitu Design Studio）成为营收复旧；三是与阿里巴巴深度协同，借助巨头资源加快AI转型。
由此可见，2025年好意思图事迹回升仅仅一个阶段的开动。需要看到的是，AI赛说念当今同质化竞争加重，除醒图等奏凯竞品外，字节进步、腾讯控股（0700.HK）等互联网巨头也在布局AI修图、AI联想领域，其无边的流量和研发上风或将对好意思图业务造成挤压。此外，由C端向B端的跨越，也对公司运营提议了更高的条件。好意思图该若何搪塞？
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